Банк России снизил ключевую ставку до 20,00% годовых

На расширенном заседании совета директоров Банка России, прошедшем в Москве 6 июня, обсуждались два возможных сценария работы с ключевой ставкой: сохранение ее на прежнем уровне либо снижение. Как уточняется в опубликованном резюме встречи, регулятор предварительно оценил сразу два допустимых масштаба уменьшения и сопутствующие варианты коммуникации с рынком.

Первый сценарий предполагал оставить ставку на отметке 21,00 % годовых. При таком решении указывалась возможность мягкого сигнала о вероятности будущего снижения на одном из следующих заседаний, либо, в альтернативной версии, выдавался полностью нейтральный комментарий без каких-либо намеков на дальнейшее направление политики.

Альтернативный вариант содержал понижение на 50 либо 100 б.п. Это означало вывод диапазона в 20,50–20,00 % годовых и сопровождалось нейтральным сигналом, позволяющим рынку интерпретировать последующие шаги исключительно через поступающие макроданные без явных подсказок со стороны Банка России.

Аргументов в пользу снижения накопилось немало. Статистика демонстрировала ослабление инфляционного давления, а оперативные индикаторы занятости сулили постепенное сокращение напряженности на рынке труда. Регулятор также фиксировал охлаждение кредитной активности, полностью совпадающее с собственным прогнозом, и ожидал, что совокупное действие этих факторов улучшит соотношение темпов роста зарплат и производительности, сдержав вторичные инфляционные эффекты.

Сторонники более умеренного шага — 50 б.п. — полагали, что такой жест предотвратит формирование ожиданий чересчур быстрого смягчения политики.

Оппоненты настаивали на сокращении на 100 б.п., указывая на стремительно затухающую текущую инфляцию и шанс, что к концу 2025-го показатель окажется ближе к нижней границе базового прогноза 7–8 %. По их оценке, излишняя задержка или сохранение ставки неизменной грозят чрезмерным ужесточением реальных условий финансирования для бизнеса и населения.

В итоге совет директоров 6 июня 2025 года все-таки понизил ключевую ставку на 100 б.п., доведя ее до 20,00 % годовых. При этом ЦБ подчеркнул, что намерен удерживать общую жесткость денежно-кредитных условий на уровне, достаточном для возвращения инфляции к 4-процентной цели в 2026 году, и будет действовать исходя из поступающих данных о динамике цен, спроса и внешней конъюнктуры. Следующее рассмотрение параметров политики, как ожидается, состоится в конце июля, когда регулятор получит обновленный макроэкономический прогноз и итоги полугодовой динамики бюджета.

Оригинал: Банк России снизил ключевую ставку до 20,00% годовых