Ключевая ставка Центрального банка Российской Федерации представляет собой основной инструмент денежно-кредитной политики, который применяется для регулирования экономической активности и уровня инфляции в стране. Это минимальный процент, под который Центробанк выдаёт кредиты коммерческим банкам и размещает их средства на депозитах.
По словам Артура Мейнхарда, руководителя аналитического управления по глобальным рынкам ИК Fontvielle, "ключевая ставка в первую очередь является эффективным средством стабилизации инфляции у регулятора. Рост цен — нормальное экономическое явление, когда он укладывается в рамки целевых значений Центробанка".ИСТОРИЯ ИЗМЕНЕНИЙ ПО ГОДАМ
На заседании Центробанка, прошедшем 26 июля 2024 года, приняли решение повысить ключевую ставку с 16% до 18%; 13 сентября следующего — до 19%; 25 октября — до 21%; а 21 марта 2025 года её оставили на уровне 21%. Инструмент ставки рефинансирования или, иначе говоря, ключевой ставки был впервые введён в 2013 году. Алексей Толстик, сооснователь и генеральный директор финтех-платформы Mandarin, рассказывает об изменениях ставки с сентября 2013 года. Наивысшее значение ставки в 2022 году составило 20%. Анна Баранова, основатель компании "Эффстеп" и член комитета по развитию женского предпринимательства "Опоры России", поясняет, что это решение объясняется значительной волатильностью иностранных валют в этот период и санкционным давлением. В то время решение было оправданным и принесло положительный эффект. Шоком стало лишь то, что повышение было весьма существенным, более чем в два раза. "Для предпринимателей, у которых ставка по кредиту была привязана к ключевой, это стало тяжёлым ударом, так как их экономика не была рассчитана на это, — рассказывает эксперт. — Однако увеличение ставки тогда положительно сказалось на размещении вкладов и депозитов. Из-за нестабильной ситуации начался массовый отток вкладов из банков, но привлекательные условия по новым вкладам помогли стабилизировать ситуацию". "В 2023 году ключевая ставка варьировалась в пределах 7,5-8%, что отражало текущую экономическую ситуацию и успешные усилия финансового блока Правительства по стабилизации инфляции", — отмечает Вадим Петров, мастер государственного управления (MPA), а также член Межсессионной финансовой консультативной группы (IFAG) IOC UNESCO и российской делегации в UNESCO. К концу 2024 года ставка снова достигла 21%, а в феврале и марте 2025-го было решено оставить её на этом уровне.
ПРОГНОЗ ПО КЛЮЧЕВОЙ СТАВКЕ
Прогнозы по ключевой ставке зависят от многих факторов, таких как динамика инфляции, состояние мировой экономики и внутренних экономических условий. Алексей Толстик уточняет, что в октябре 2024 года Банк России пересмотрел прогнозы по средней ключевой ставке на 2025-2026 годы и представил свои ожидания на 2027 год. Согласно макроэкономическому прогнозу регулятора, средняя ключевая ставка в 2025 году составит 17-20%, в 2026 году — достигнет плановых 4%, которые сохранятся в 2027 году.
ГРАФИК ЗАСЕДАНИЙ ЦБ РФ
Заседания, посвященные обсуждению ключевой ставки, проходят восемь раз в год в установленные даты.
КАК УТВЕРЖДАЕТСЯ КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА
Совет директоров Центрального банка устанавливает ключевую ставку в заранее оговоренные даты заседания. Обычно эти мероприятия проводятся в плановом режиме раз в месяц, но возможно проведение внеплановых заседаний. Артур Мейнхард поясняет, что решение по ключевой ставке принимается коллегиальным органом на основании статистических данных. Учитывается не только инфляция, но и экономическая картина в целом. Например, оценивается ситуация на рынке труда, в сфере кредитования, а также внешнеторговый баланс. Совет директоров Банка России состоит из 15 участников, включая председателя. С 2013 года этот пост занимает Эльвира Набиуллина. Членов совета назначает Госдума РФ сроком на пять лет. Алексей Суханов, кандидат экономических наук и глава департамента финансовых и фондовых рынков ПАО “Норвик Банк”, подчеркивает, что Центробанк постоянно следит за множеством экономических параметров. Одним из ключевых макроэкономических показателей для определения ключевой ставки является целевой уровень инфляции и уровень экономической активности.
"Для нормально функционирующей и развивающейся экономики небольшой контролируемый уровень инфляции — это норма. Однако если инфляция разгоняется выше целевых показателей, есть риск, что она превратится в самоподдерживающийся процесс, который будет затягивать все новые и новые отрасли, создавая "эффект домино", что приведёт к неконтролируемому разгонению. Также необходимо учитывать инфляционные ожидания граждан и бизнеса. Опираясь на эти прогнозы, планируется потребление, рассчитываются сбережения и инвестиции, формируются цены и зарплаты", — делится эксперт.
МНЕНИЕ ЭКСПЕРТОВ
Ключевая ставка влияет прежде всего на финансовый рынок: она удорожает кредиты и делает более привлекательными накопительные счета и вклады. Артур Мейнхард отмечает, что она стимулирует население меньше тратить и больше сберегать, а бизнесу приходится либо занимать под более высокий процент, либо избегать роста долгов. Всё это направлено на замедление инфляции. Константин Андрианов, доцент кафедры институциональной экономики ГУУ, эксперт Госдумы и Центробанка РФ, Академик РАЕН и МАМ, считает, что повышение ключевой ставки увеличивает кредитные ставки и производственные издержки, добавляя "масло в инфляционный огонь".
"Очевидно, что в текущей российской экономике для устойчивого роста необходимо не повышение, а значительное снижение ключевой ставки Центробанка. Это позволит постепенно уменьшить конечные ставки по кредитным ресурсам до уровня в пределах 4-5%, что соответствует рентабельности большинства отраслей и целевому инфляционному ориентиру. При этом существенное снижение ключевой ставки — это необходимое условие для выполнения актуальных поручений Президента Российской Федерации, таких как обеспечение импортозамещения и укрепление технологического и экономического суверенитета России," — утверждает эксперт.
КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА В РАЗНЫХ СТРАНАХ
Ключевая ставка активно используется по всему миру. Сравнение ключевой ставки в России с аналогичными показателями в других странах выявляет значительные различия. По словам Владимира Толгского, экономисты и финансисты с особо пристальным вниманием следят за заседаниями ФРС (Федеральной Резервной Системы) в США и (ЕЦБ) Европейского Центрального Банка в Евросоюзе. В настоящее время в Евросоюзов ключевая ставка определяется на уровне 3,15%. В Турции ставка составляет 50% — 47,5% с учётом высокой инфляции. В Египте ключевая ставка находится на отметке 27,25% при инфляции 23,7%. Это подчеркивает разнообразие подходов к денежно-кредитной политике в зависимости от экономических условий различных стран и регионов. Самое низкое значение установлено в Японии — 0,25%.
ГДЕ И КАК МОЖНО УЗНАТЬ О КЛЮЧЕВОЙ СТАВКЕ
Центральный банк публикует решения по ключевой ставке сразу же после завершения заседания. Последние данные, пресс-релизы, отчёты по результатам заседаний Совета директоров и история изменения ключевой ставки доступны на официальном сайте Банка России — cbr.ru в разделе "Денежно-кредитная политика". "После заседания совета директоров пресс-служба регулятора выпускат официальный пресс-релиз, где приводятся причины изменения или сохранения ключевой ставки. Кроме того, на шестой рабочий день после каждого решения по ключевой ставке публикуется резюме обсуждения. В нём отражается решение в период тишины и на заседании Совета директоров. Регулятор также публикует среднесрочный макроэкономический прогноз с резюме и комментарием к нему", — поясняет Алексей Толстик.
ЗАЧЕМ НУЖНА КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА
Ключевая ставка необходима для регулирования денежной массы в экономике и контроля над инфляцией. Эдуард Христианов, первый зампред РосДорБанка, поясняет, что ключевая ставка выполняет функции главного показателя состояния монетарных отношений в стране и основного инструмента для регулирования уровня инфляции. Кроме того, она может стимулировать или, в случае необходимости, сдерживать экономическую активность как предприятий, так и частных домохозяйств.
Низкая ключевая ставка активизирует экономические процессы: потребители начинают активнее брать кредиты и увеличивают объёмы покупок, что, в свою очередь, побуждает производителей наращивать объёмы выпуска товаров. "В текущей ситуации, когда предложение не поспевает за увеличением спроса, органы денежно-кредитной политики обязаны повысить ключевую ставку, чтобы мотивировать как граждан, так и компании к сбережению средств вместо их незамедлительного расходования. Ставка должна оставаться на повышенном уровне при высоких ценах и сохраняться в течение более продолжительного времени", — комментирует эксперт.
ВЛИЯНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ
С помощью ключевой ставки Центральный банк имеет возможность воздействовать на общий экономический климат в стране.
На кредитные ставки
Ключевая ставка, по мнению Вадима Петрова, оказывает значительное влияние на кредитные ставки. Когда Центральный банк Российской Федерации повышает ключевую ставку, коммерческие банки увеличивают проценты по кредитам, чтобы компенсировать возросшие затраты на привлечение средств. Это ведёт к уменьшению спроса на кредиты и замедлению экономического роста. И наоборот, уменьшение ставки делает кредиты доступнее, стимулируя потребление и инвестиции.
На инфляцию и экономический рост
Инфляция — это рост цен на товары и услуги, ведущий к обесцениванию денег и снижению покупательной способности населения. При этом умеренная инфляция, по мнению Алексея Толстика, не вызывает беспокойства, поскольку она является драйвером роста экономики. Отсутствие инфляции становится негативным фактором, ведь при нулевой или отрицательной инфляции люди не имеют стимула покупать товары или держать деньги на депозитах. "Регулятор стремится к тому, чтобы уровень инфляции составил 4%. Это умеренная инфляция, при которой накопления граждан не обесценятся быстро, а компании будут заинтересованы вкладывать средства в развитие. Такое значение является наиболее комфортным для экономики. Для достижения этого Банк России меняет ключевую ставку", — подчёркивает эксперт. Если рост цен будет стабильным, ставку не придётся поднимать слишком высоко или опускать слишком низко. Экономическая ситуация станет более предсказуемой, люди смогут спокойнее планировать свои траты, а бизнес — точнее рассчитывать инвестиции и активнее вкладывать средства в новые проекты.
На бизнес
Для бизнеса ключевая ставка может иметь как положительное, так и отрицательное воздействие. Адаптивность и быстрая реакция на изменение условий важны для любого бизнеса. Вадим Петров подчёркивает, что высокие ставки увеличивают стоимость заемных средств, что может привести к уменьшению инвестиций и замедлению роста компаний. Низкие ставки делают кредиты доступнее, что способствует расширению бизнеса и росту производственных мощностей.
"Высокие процентные ставки вынуждают бизнес поднимать цены. По оценкам Сбербанка, за первые пять месяцев 2024 года 94% кредитов бизнеса были оборотными, и лишь 6% — инвестиционными", — говорит Владимир Толгский, индивидуальный предприниматель. — "Годом ранее инвестиционных кредитов было в 3,5 раза больше. Компании берут деньги на оборотку под высокий процент, что приводит к увеличению издержек, которые в конечном итоге перекладываются на потребителя. Бизнес стоит перед выбором: брать дорогие деньги или закрываться. Стоимость обслуживания долга растёт, а если приходится перезанимать — то снова под более высокий процент. Соотношение между оборотными и инвестиционными кредитами показывает, что роста и развития в секторе малого и среднего предпринимательства фактически нет".
На акции
Артур Мейнхард добавляет, что на фондовом рынке рост ключевой ставки является негативным фактором для акций, поскольку увеличиваются издержки бизнеса, которые закладываются в цены. Альтернативой привлечения капитала становится выпуск облигаций, купонная доходность которых увеличивается с повышением ключевой ставки. "Если ключевая ставка достаточно долго находится на высоком уровне или неопределенность по отношению к денежно-кредитной политике растёт, то на долговом рынке становится больше флоатеров — ценных бумаг с привязкой купонных выплат к базовому активу, в частности, ключевой ставке. Обычно они предлагают премию в 1-2% к базовому индикатору. Минфин также перешёл от размещений облигаций с постоянным купоном к регулярной эмиссии с переменным купоном", — уточняет эксперт.
ПОВЫШЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ
Вадим Петров отмечает, что повышение ключевой ставки обычно происходит в ответ на высокую инфляцию или риски её увеличения.
Причины
Основные причины повышения: сдерживание роста инфляции и регулирование темпа роста цен.
Последствия
Последствия повышения включают в себя снижение потребительской активности, уменьшение инвестиций и замедление экономического роста.
ПОНИЖЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ
Понижение ключевой ставки наблюдается в условиях слабой инфляции или экономического спада. По словам Вадима Петрова, в 2023 году Центральный банк Российской Федерации снизил ставку до 7,5-8%, чтобы поддержать экономический рост и стабилизировать финансовые рынки.
Причины
Обычно снижение ставки применяется для стимулирования экономического роста, создания благоприятного климата для инвестиций и роста бизнеса.
Последствия
Последствия снижения ключевой ставки включают в себя увеличение доступности кредитов, рост потребления и инвестиций, а также ускорение экономического роста.
Присмотритесь: лучшие дебетовые карты МИР для путешествий в Барнауле
Оригинал: Как ключевая ставка изменит экономическую ситуацию в России в 2025
Свежие комментарии